Börsutsikter 2026 – Q&A med Simona Gambarini

Vi går in i 2026 med en ovanlig kombination av stark global tillväxt, fallande inflationstryck och fortsatt politisk osäkerhet. Efter flera år av räntechocker, krig, tullar och recessionsvarningar står investerare inför en ny fråga: är det dags att ta än mer risk igen – eller är det just nu man ska vara som mest försiktig? 

I veckans avsnitt av podcasten Maxa med Daniel gästas jag av Simona Gambarini Senior, Market Strategist och Executive Director på Goldman Sachs Asset Management. I podden går vi igenom börsutsikterna inför 2026: inflationen som inte beter sig som väntat, centralbankernas svåra balansgång, USA:s politiska risker, Europas strategiska vägval – och varför AI både är en strukturell möjlighet men även en risk. 

Nedan följer hela vårt samtal i Q&A-form, där Simona delar sin syn på marknadsläget och hur investerare bör tänka kring aktier, räntor, valutor och diversifiering i ett allt mer polariserat globalt landskap. Svaren i artikeln nedan är delvis förkortade och delvis förenklade.

Vill du lyssna på samtalet i sin helhet hittar du podden  här.

Makro, marknader och investeringar i ett nytt globalt landskap 

Simona, om du med ett enda ord skulle beskriva det globala investeringsklimatet inför 2026 – vilket ord väljer du då? 

Risk-on. Förra året handlade mycket om att dra ned risk, minska exponeringen mot USA och diversifiera bort från tillväxt. Det var rätt strategi då. Men nu ser vi ett makroklimat som trots geopolitisk oro är betydligt mer stödjande för riskfyllda tillgångar. Global tillväxt är stark, inflationen är inte längre den dominerande frågan, penning- och finanspolitik är fortsatt relativt expansiva – och AI fungerar som en potentiell positiv kraft för både ekonomier och marknader. Sammantaget är det här en miljö där man bör vara investerad. 

Inflation och centralbanker 

Inflationen då – är den inte mer ”sticky” än man hade hoppats? 

Det beror väldigt mycket på region. I Europa har inflationen i stort sett kommit tillbaka till målen. I Storbritannien är den däremot fortsatt hög och seg, främst av utbudsskäl – arbetsmarknaden och vissa sektorer fungerar sämre. I USA ligger inflationen något över målet, men de senaste siffrorna har överraskat positivt. Många väntade sig ett inflationslyft från tullar, men det har inte materialiserats i den utsträckning som befarades. 

Blev du överraskad av det? 

Ja, absolut. Ekonomisk teori säger att tullar är inflationsdrivande. Det som har hänt är att andra deflationära krafter har motverkat detta. Varuinflationen har ökat något, men exempelvis boendekostnader har fallit snabbare än väntat, delvis till följd av räntesänkningar. Därför syns effekten inte tydligt i rubriksiffrorna – man måste gräva djupare för att se tullarnas påverkan. 

USA, Trump och Fed 

Tror du Trump är nöjd med sitt tull-experiment? 

Det beror på hur Högsta domstolen landar i frågan om vissa tullar som införts under tidigare lagstiftning. Skulle de ogiltigförklaras och intäkterna behöva betalas tillbaka, lär administrationen hitta andra sätt att kompensera för bortfallet. Tullintäkter är viktiga för att finansiera andra expansiva reformer. Men jag tror att den största osäkerheten kring tullar nu ligger bakom oss. 

Hur ser du på arbetsmarknaden som förklaring till den lägre inflationen? 

Arbetslösheten har inte ökat särskilt mycket, särskilt inte i USA. Visst, anställningstakten har bromsat in, men uppsägningarna har varit få. Samtidigt har arbetskraftsutbudet minskat, bland annat på grund av stramare immigrationspolitik. Det har hållit arbetsmarknaden relativt tight. Jag ser därför inte arbetsmarknaden som en tydligt deflationär kraft – än. 

Hur påverkar mellanårsvalet 2026 din positiva syn? 

Val innebär alltid risk och volatilitet. Första delen av året kommer sannolikt att domineras av geopolitik och Fed. Under sommaren, när valrörelsen intensifieras, kan vi få mer marknadsoro. Redan nu ser vi att administrationen presenterar åtgärder för bostadsmarknaden – eftersom bostadspriser, hyror och bolåneräntor är avgörande för väljaropinionen. Lägre inkomster pressas hårdare av inflation, vilket ökar det politiska trycket. 

Fed, ECB och räntor 

Hur tror du Fed agerar under 2026? 

Vi räknar med två räntesänkningar, sannolikt i juni och september. Arbetsmarknaden är fortfarande stark och inflationen är under kontroll, så det är ingen brådska. Dessutom vill Fed undvika att uppfattas som politiserad – särskilt mot bakgrund av rättsliga granskningar och diskussioner om Fed:s oberoende. Nästa räntebeslut kan mycket väl bli ”ingen förändring”. 

Finns det en risk att nästa steg istället blir en höjning? 

Nej, inte i nuläget. Det är betydligt mer sannolikt med stillastående ränta än en höjning. Däremot kan ECB:s nästa stora steg – kanske nästa år – faktiskt bli en höjning. 

Europa – mellan USA och Kina 

Hur ser du på Europas ekonomiska situation? 

Utmanande. Men inte hopplös. Det finns positiva tecken: Tyskland har genomfört stora finanspolitiska stimulanser i rekordfart efter valen. Eftersom Tyskland historiskt stått för en enorm del av euroområdets tillväxt är det väldigt viktigt. Dessutom har Sydeuropa vuxit starkt sedan pandemin. Europa har vaknat – men utmaningarna är stora. 

Vilka är de största utmaningarna? 

Geopolitiken. Europa är klämt mellan USA och Kina – handelsmässigt beroende av båda, säkerhetsmässigt beroende av USA och energimässigt fortfarande sårbart. Samtidigt går världen mot mer protektionism, medan Europas modell bygger på öppenhet. Det kräver mer samarbete och integration för att skapa kritisk massa. 

Kommer ökade försvarsutgifter driva inflation? 

Det kan de, särskilt via högre skuldsättning. Men här har Europa en fördel: gemensam skuldfinansiering ger lägre räntor än nationell. Dessutom kommer centralbanker sannolikt behöva spela en större roll – genom att i praktiken acceptera högre skuldsättning, likt QE eller yield curve control. Det är priset för att finansiera säkerhet. 

Aktier, tillväxt och valutor 

Hur ser du på europeiska aktier? 

Vi är positiva. Vi är överviktade både Europa, USA och tillväxtmarknader – och aktier generellt. Men många risker är USA-centrerade: arbetsmarknaden, AI-koncentration, geopolitik och Fed:s oberoende. Därför är diversifiering avgörande. 

Global tillväxt 2026? 

Mer av samma – kanske till och med bättre. 2025 överraskade positivt med cirka 2,7–2,8 % global tillväxt. Förväntningarna tenderar att justeras upp över året. Storbritannien är ett undantag där vi är mer försiktiga. 

Och dollarn? 

Viss dollarförsvagning, men inte lika mycket som tidigare. Osäkerhet kring amerikanska institutioner tenderar att pressa dollarn, men stark tillväxt och AI kan stödja den. Svansriskerna är stora åt båda håll. 

AI – hype eller verklighet? 

Är vi i en AI-bubbla? 

Inte än. De ledande aktörerna är extremt lönsamma, kassastarka och har starka balansräkningar – till skillnad från vad vi såg under IT-bubblan. Investeringar har hittills finansierats med eget kapital även om vi börjat se en del lånefinansierade investeringar på senare tid. 

När får AI verklig ekonomisk effekt? 

På marknaderna börjar vi se effekter redan nu – särskilt bland så kallade AI-beneficiaries: banker, transport, restaurang och service. På makronivå krävs bred adoption, vilket tar flera år. Men potentialen är enorm. 

Sammanfattning – investeringsstrategi 2026 

Om du sammanfattar – Hur tycker du man ska allokera sitt kapital under 2026? 

Risk-on, men med disciplin. Var positiv till aktier, men diversifiera geografiskt och sektoriellt. Europa, tillväxtmarknader och Japan är viktiga komplement till USA. Använd räntor som hedge och komplettera med alternativa tillgångar som guld, hedgefonder och privata marknader. Det är ett år med möjligheter – men också med överraskningar. 

Daniel Ljungström, CIO Max Matthiessen

Max Matthiessen Värdepapper AB (”MMVP”) är ett värdepappersbolag med tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. MMVP är registrerat hos bolagsverket och står under Finansinspektionens tillsyn. Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. MMVP tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för MMVP utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av MMVP. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan MMVP:s tillstånd.