Private equity och alternativa investeringar

Hur ska man tänka kring private equity och alternativa investeringar i sitt sparande? 

Vi på Max Matthiessen erbjuder numera den alternativa tillgången Private Equity som en del i vårat erbjudande. Anledningen till det är att vi ser det som ytterligare en källa till potentiell diversifiering och potentiellt sett bättre riskjusterad avkastning över tid. Just tid är en viktig faktor här. Private Equity, d.v.s. investeringar i onoterade aktier som inte handlas på traditionella börser, är som lämpligast om placeringshorisonten är lång. Det medför också att Private Equity som investering inte är en lämplig investering för alla. Har man som sparare en kortare placeringshorisont ska man fokusera sitt sparande på placeringsinstrument med låg risk och hög likviditet. Detta för att kapitalets värde ska vara förutsägbart och tillgängligt vid en given tidpunkt om exempelvis 1 år. Har man som sparare däremot en lång placeringshorisont kan man utnyttja detta till att investera i tillgångar som har sämre likviditet och därigenom, som det sett ut historiskt, få en pontentiell avkastningspremie för detta. Det är den premien som bidrar till en bättre riskjusterad avkastning över tid.  

När marknaden känns osäker är det mänskligt att vilja göra något – dra ned risk, sälja, vänta och se.

Problemet är att det ofta leder till precis fel beslut: man minskar risken när tillgångar är billiga och ökar den när det känns tryggt igen. För den som sparar långsiktigt är det sällan vägen till bra avkastning. Frågan är i stället hur portföljen bör vara sammansatt från början, så att den fungerar även när omvärlden skakar. Det är här private equity och andra alternativa investeringar blir relevanta. 

Ett återkommande tema hos professionella och långsiktiga kapitalförvaltare är att tid är den viktigaste konkurrensfördelen.

Har man en lång placeringshorisont – vilket många har i sitt sparande – behöver man inte låta kortsiktigt brus styra besluten. Det var också utgångspunkten när David Swensen under flera decennier byggde upp kapitalförvaltningen för Yale University. Fokus låg inte på att förutspå marknaden i det korta perspektivet, utan på att sätta en robust strategisk allokering och sedan hålla fast vid den över tid. Det synsättet och den strategin har bidragit till en mycket bra riskjusterad avkastning för Yale. De har också valt att allokera största delen av sin portfölj till alternativa investeringar och med det även Private Equity. 

Kärnan i detta synsätt är att skilja mellan risk som syns och risk som faktiskt spelar roll.

Börsens dagliga svängningar upplevs som riskfyllda, men för den som inte behöver sälja i närtid är de ofta irrelevanta. Den verkliga risken är i stället att inte nå tillräcklig avkastning över tid för att kapitalet ska växa snabbare än inflationen. Historiskt har aktier varit det tillgångsslag som bäst skyddat och byggt köpkraft. Problemet är att mycket av värdeskapandet numera sker utanför börsen. 

Allt fler bolag gör sin viktigaste tillväxtresa som onoterade.

Här kan vi nämna bekanta namn som Klarna, Spotify, OpenAI m.fl.  När de bolagen når börsen är de ofta relativt mogna. För den långsiktige investeraren innebär det att en betydande del av tillväxten riskerar att gå förlorad om man enbart håller sig till noterade aktier. Private equity är i grunden ett sätt att få exponering mot företag i tidigare faser och samtidigt få betalt för att man accepterar lägre likviditet. Denna så kallade illikviditetspremie är en av huvudförklaringarna till varför private equity historiskt haft potential till högre avkastning än börsen – men det sker till priset av längre bindningstid och större variation i utfall. 

Det är därför viktigt att inte se private equity som ett alternativ till börsen, utan som ett komplement.

För de flesta privatsparare handlar det inte om att efterlikna institutionella portföljer rakt av, utan om att i begränsad omfattning bredda sina avkastningskällor. Alternativa investeringar – såsom private equity, infrastruktur eller fastigheter – drivs av andra faktorer än börsens dagliga humör. Rätt använda kan de både höja den förväntade avkastningen och samtidigt göra portföljen mer motståndskraftig. 

Samtidigt är det viktigt att vara ärlig kring riskerna.

Alla private equity-investeringar är inte bra, och utfallet skiljer sig kraftigt mellan olika förvaltare. Spridning, struktur och förvaltarval är avgörande. Lika viktigt är att investeringen passar den egna situationen. Kapital som kan behövas inom några år hör sällan hemma i illikvida tillgångar. Här blir behovsanalysen central: vad sparar du till, när ska pengarna användas och hur stor värdeförändring klarar du mentalt och ekonomiskt? 

Ett praktiskt sätt att tänka är att börja med en grundportfölj som du kan leva med i både upp- och nedgång.

Den ska vara anpassad efter din tidshorisont och ditt risktagande. När den är på plats kan alternativa investeringar adderas som ett långsiktigt lager i portföljen – inte för att tajma marknaden, utan för att skapa bättre balans över tid. Rebalansering, snarare än aktivitet, blir då det viktigaste verktyget: sälja lite av det som gått starkt och köpa det som halkat efter. 

Det är också först de senaste åren som tillgången till alternativa investeringar förbättrats för privatsparare.

Via strukturerade lösningar från globala aktörer som BlackRock har trösklarna sänkts, både vad gäller kapitalinsats och flexibilitet. Det förändrar inte riskbilden i grunden, men gör det möjligt att använda samma byggstenar som professionella förvaltare – i mer anpassad skala. 

Sammanfattningsvis handlar private equity och alternativa investeringar inte om att jaga högre avkastning till varje pris.

De handlar om att använda tiden som resurs, acceptera vissa begränsningar i utbyte mot fler avkastningskällor och bygga en portfölj som inte är beroende av ett enda marknadsscenario. Hur stor investering i Private Equity som är lämpligt i det enskilda fallet beror därför på utfallet av det ekonomiska hälsotestet. Prata med din rådgivare om att du vill göra ett test och se om Private Equity är ett alternativ för dig att komplettera ditt sparande med. 

Daniel Ljungström 

Max Matthiessen Värdepapper AB (”MMVP”) är ett värdepappersbolag med tillstånd att bedriva värdepappersrörelse. MMVP är registrerat hos bolagsverket och står under Finansinspektionens tillsyn. Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. MMVP tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för MMVP utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av MMVP. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan MMVP:s tillstånd.