Tema: Tech vecka 2, 2025

Ränteuppgång, AI och marknadens väg framåt 2025

GP Bullhound som är en global investmentbank med specialisering inom teknik, går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Ränteuppgången vi sett de senaste 6 månaderna i USA håller i sig då marknaden är orolig över inflationen och hur Trumps kommande beslut kommer att påverka den med tariffer och tullar. Ränterörelserna skapar volatilitet i marknaden och framför allt för teknologiaktier. Vi kommer att försöka utnyttja denna volatilitet under 2025. Vi förväntar oss att marknaden kommer att vara volatil de närmaste kvartalen men att den underliggande teknologimarknaden kommer att efterlikna den vi såg under 2024. Dvs stark AI-marknad medan PC och Smartphone-marknaderna står och stampar. De allmänna IT budgetarna kommer vara återhållsamma, drivet av den ekonomiska osäkerheten. 

Chelverton Technology Fund (namn byte från GP Bullhound) har nu lyckats avkasta mer än 25% per år sedan 2019 efter en 40% uppgång under 2024. 
Chelverton Thyra Hedge leverade en avkastning precis under 20% under 2024 till en standardavikelse under 10%. 

•    Samsung missar 4Q estimaten 
•    Nvidia kommentarer runt CES
•    AMD många nya intressanta avtal
•    TSMC rapporterar stark december försäljning
 
 
 
 Veckans citat från Jensen Huang, VD på Nvidia 
“If you kind of said 15 years for very useful quantum computers, that would probably be on the early side. If you said 30, it's probably on the late side, If you picked 20, I think a whole bunch of us would believe it."
 
Portföljen: Vi minskade vår position i Micron under veckan pga. stark performance.

Nvidia (äger) släppte ett antal nya grafikkort under CES mässan, RTX5000 serien. Framför allt imponerade de på high end sidan där de är nu nästan ensamma i marknaden givet strategiändringen hos AMD. I övrigt fokuserade Jensen Huang sin presentation runt AI mjukvara lösningar för företag, robotar och bilar där man även adderat Toyota nu som kund.  Bolaget släppte även en liten superdator som man utvecklat tillsammans med MediaTek med Nvidia GPU och CPU lösning.

Nvidia försöker att skapa AI efterfrågan och helhetslösningar i ett antal viktiga industrier som tex robotar. Med helhetslösningar menas datorer, mjukvara och även modeller att bygga på för kunderna.

Nvidia sa även under presentationerna att man jobbar på att öka produktionen för att möta efterfrågan och att Blackwell är i full produktion sedan december. Alla stora hyperscaler har fått volymer nu.

Vår syn. Nvidia fortsätter att annonsera fler produkter för att göra det enklare för kunden att använda AI. Vi tror att detta gynnar efterfrågan för AI och framför allt för Nvida som hjälper kunden hela vägen.

TSMC (äger) försäljning i kvartalet slutade på TWUSD868bn och december på TWUSD278bn upp 0,2% från november. Bolaget slår därmed sin guidance på USD26,1-26,9bn men detta var byggt på en växel kurs mot USD på 32. Kursen ligger nu på 32.95. Vilket gör att bolaget fick lite hjälp i slutet av december månad när valutan försvagades.

Vår syn. Decemberförsäljning var upp jämfört med november vilket är väldigt ovanligt och tyder på stark AI efterfrågan då smartphone sidan alltid är ner kraftigt under december.

AMD (äger) fokuserade på sina nya PC CPUer under CES, Ryzen 9900 serien samt gaming CPUn Z2 istället för Grafikkorten som Nvidia. AMD har ju lite gett upp high end delen i grafikkortsmarknaden och satsar nu på mid och low end marknaden med deras produkter.  Bolaget släppte dock ett antal nya samarbeten, tex kommer Dell att för första gången sälja datorer med AMD processorer till företag. MSI kommer sälja speldatorer med AMD processorer för första gången och Lenovo kommer att använda Z2 processorn i deras nya gamepad.

Vår syn. Att Dell nu börjar sälja deras företagsprodukter med AMD processorer är ett stort genombrott givet att Dell är nr 2 i världen när det gäller PC försäljning och de är framför allt starka inom företagssegmentet. Ryzen9900 serien verkar vara en succé för bolaget och AMD kämpar med att öka produktionsvolymen för att mötta efterfrågan trots en sval PC marknad.

Samsung (ingen position) försäljning i kvartalet slutade på won75bn upp 11% Y/Y vilket var under marknadensförväntningar på won 77bn. Svagheten kommer från framför allt minnessidan där bolaget pressats av fallande priser på gamla DRAM och NAND produkter pga. svag efterfrågan på PC och Smartphone sidan. Till detta kan läggas att bolagets HBM produkt inte kvalificerats ännu för Nvidias GPU chip. Rörelseresultatet växte men svagare än förväntat till won6,5bn klart över de won2,8bn som rapporterades förra året men lägre än väntade won 8,15bn.

Vår syn. Vi är inte förvånade och inte marknaden heller att bolaget missar sina estimat efter Micron svaga guidance i mitten av december. Aktien slutade till och med upp efter rapporten då Nvidia var ute och sa att de jobbar vidare med Samsung för att få deras HMB produkt klar.

Intel (ingen position) sa under CES mässan att de kommer köra igång 18A produktionen under andra halvan av 2025. Den första produkten blir Panther lake som kommer att användas i notebooks. Bolaget säger även att externa kunder kommer att använda 18A från och med 2026.

Vår syn. Om bolaget får igång 18A produktionen så innebär det att bolaget kommer att behöva köpa på sig kapacitet i termer av utrustning från ASML, AMAT osv medans TSMC tappar volym från Intel.  
Sydkoreas export i december visade 6.6% tillväxt mot förra året framför allt drivet av halvledare som växte 41,5%. Exportstyrkan från halvledare kan härledas framför allt till SK Hynix och deras försäljning av HBM chips till AI.

Av: Inge Heydorn, GP Bullhound

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.