Tema: Tech vecka 20, 2025

Teknologi sektorn fortsätter att leverera bra rapporter och stabil guidance.

Inge Heydorn från Chelverton går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Trump har börjat mjuka upp tarifferna samtidigt som han nu signar avtal med länder för att nå en långsiktig handelslösning. Vi tror att tarifferna och en svagare ekonomi kommer att ha en effekt på teknologiefterfrågan men att den kommer att vara hanterbar i de flesta fallen. De som kommer ha det svårast är bolag som har större delen av sin försäljning mot konsumenter och importerar mycket till USA. 

AI diffusion lagen är nu borttagen vilket betyder att potentialen att exportera större volymer av AI infrastruktur nu ökar. Trump tog vara på det i veckan när han var i Saudi Arabien och annonserade flera större AI affärer. Vi tror detta bara är början och vi kommer se många länder som kommer att investera hårt i AI framöver.
  
 
•    Nvidia/AMD vinner stort i Saudi Arabien
•    CoreWeave växer på och investerar mer  
•    Cisco  - stabil leverans
•    Foxconn  - Starkt för AI servrar
 
Portföljen: Vi köpte tillbaka vår kortposition i Cisco innan rapporten för Thyra Hedge. Bolaget är en relativ förlorare i en marknad som har förbättras de senaste 6 månaderna.

Veckans citat från Michael Intrator – VD CoreWeave
“In particular, we are excited to see the broad-based increase in demand for inference as well as the accelerating adoption of AI by our enterprise customers. AI growth and adoption remains severely limited by capacity constraints. CoreWeave is scaling as fast as it can to meet the demands of our customers. We are aware of the uncertainties caused by the ongoing volatility in the global trade policy environment. However, in spite of the uncertainties, customer demand is accelerating, which is reflected in the guidance we are issuing today.”

AMD/Nvidia (äger bägge) skrev båda på avtal att sälja AI infrastruktur till Saudi Arabiska bolaget Humain som finansieras av G42. Till det kommer Saudi Arabien kunna köpa in 1m GPUer per år de närmaste åren varav en stor del kommer att gå till de amerikanska moln leverantörerna. Detta betyder USD miljarder i försäljning för leverantörerna.

Nvidia och AMD kommer att hjälpa till och bygga 500MW av datakapacitet var under de närmaste åren till Humain. När det gäller AMD låter det som ett samarbete med Humain medans när det gäller Nvidia låter det mer som en ren order. Nvidia kommer initial att leverera 18,000 GB300.

Vår syn. Vi tror att ett antal länder kommer att bygga upp AI-kapacitet lokalt för att kunna utveckla tjänster och modeller för sitt eget land och språk. Vi skulle inte vara förvånade om denna del kommer stå för upp till 20% av försäljningen av global AI-infrastruktur de kommande åren.

Möjligheten att genomföra denna typ affär har ökat dramatiskt nu när AI-diffusion regeln togs bort som Biden administrationen lade till sista veckan vid makten. Den nya Amerikanska regeringen har dock redan infört ett antal nya regler, som tex svårare att sälja GPU till Kina men även också restriktioner på sina handelspartners om att de inte kan köpa Huawei AI chips.

Cisco (ingen position) rapporterade en försäljningstillväxt på 11% till USD14,1 mdr med en liten förbättring av marginalerna vilket ledde till en EPS av USD0,96. Båda siffrorna var något bättre än vad marknaden hade förväntat sig. Produktsidan växte 15% till USD10,4 mdr medans servicesidan endast växte 3% till USD3,8 mdr. Geografiskt var Europa klart svagast och framför allt då den offentliga sektorn. Networking tillväxt nådde 8% vilken är den högsta tillväxten på länge och order på AI-sidan var över USD600m vilket betyder att bolaget redan nått sitt mål på USD1bn för helåret redan med ett kvartal kvar att rapportera.

Cisco guidar för en försäljning på runt USD14,5-14,7 mdr i det kommande kvartalet med en gross margin på runt 68%. Marginalen pressas något av tarifferna men även av mix effekten med högre produkt tillväxt. Bolaget fortsätter att vara positiva till utvecklingen i efterfrågan då de inte sett några negativa effekter av turbulensen och ser att kunderna vill fortsätta investera i sin digitala omställning.

Vår syn. En bra rapport från Cisco som nu också börjar dra nyttan av den starka tillväxten i nätverks investeringar. Bolaget är dock fortfarande en relativ förlorare i marknaden i de flesta områdena de är aktiva i; nätverksutrustning, data säkerhet och data övervakning.

CoreWeave (ingen position) rapporterade en försäljning som växte över 400 % Y/Y till USD982m med en växande order bok. Ett antal viktiga order skrevs på under kvartalet, Google adderades, IBM värt över USD4 mdr och Open AI order värd USD12 mdr. Justerat rörelseresultat var USD163m men bolaget visar på en förlust på sista raden.

Bolaget guidar för ännu starkare tillväxt än man trodde tidigare vilket gör att bolaget höjer sin capex förväntningar för året med USD3 mdr till USD20-23 mdr. Detta kommer att påverka marginalen negativt på kort sikt i och med ökade avskrivningar medans försäljningen kommer senare. Bolaget rampade upp Blackwell under kvartalet.  

Bolaget har nu 33 datacenter med 420MW data kapacitet men har planer på att öka det till 1,6 GW de närmaste åren.

Vår syn. En väldigt stark rapport och bolaget indikerar att tillväxten för AI accelererar. De höjer därmed investeringstakten vilket är väldigt positivt för Nvidia. Bolaget säger vidare att användandet ökar dramatiskt inte bara byggandet av modeller som driver tillväxten inom AI nu.

Foxconn (ingen position) 1Q rapport visade på en vinsttillväxt på 91% medans försäljningen var känd från tidigare. Bolaget sänkte dock sin guidance för 2025 försäljningstillväxt något pga valutor dvs svagare USD och ökade kostnader pga tariffer. Dock behåller bolaget sin tillväxt för AI-serversidan där de fortsätter se accelererande tillväxt drivet av Nvidia Blackwell.

Vår syn. Bolaget drabbas framför allt av sin stora exponering mot Apple men även drabbas de en del av ökade kostnader inom PC tillverkningen. Bolaget behåller dock sin syn på server sidan drivet av stark efterfrågan på AI servrar.

Microsoft (äger) är ännu en i raden av stora techbolag som skär ned på personalsidan. Bolaget skall minska antalet anställda med 6000 dvs runt 5%. Nedskärningarna kommer drabba alla divisioner och geografier dock lite mer viktat mot Xbox och Linkedin delarna.

Av: Inge Heydorn, Chelverton

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.