Tema: Tech vecka 21 2025
- Tema: Tech
Denna vecka har marknaden fokuserat på makroekonomin och framför allt den amerikanska ekonomin i stället för teknologi sektorn. Vi har dock haft 2 veckor i rad nu med massor av nyheter i sektorn, nybyggnationer av stora datacenter runt om i världen och Computex mässan i Taiwan. Både Google och Microsoft har haft stora event för sina kunder och utvecklare på sina plattformar. Vi har också haft rapporter från Palo Alto Networks, Nebius, SnowFlake, Lenovo och Analog devices. En sammanfattning av datan visar på AI växer på och att det har accelererat sedan början av året.
• Capex höjningar och fler datacenter på väg
• Elons bolag xAI skall köpa 1m Nvidia GPUer 2025
• Google AI tokens tillväxt accelerera
Portföljen: Vi köpte tillbaka vår kort position i Analog Devices inför rapporten då aktien gått svagt och bolaget gynnas av lageruppbyggnad inför tullarna. Dock tror vi att marknaden fortsätter vara tuff vilket återspeglas i Wolfspeeds problem.
Veckans citat från Elon Musk från CNBC intervjun
“ So we expect to still buy a lot of GPUs from Nvidia, some from AMD, and maybe from others. And as long as Nvidia is better than what we make, we’ll keep buying from Nvidia.” Han säger vidare att han kommer bygga ett nytt datacenter de närmaste 6-9 månaderna med 1m Nvidia GPUer.
Nebius (ingen position)/Datacenter. Denna vecka rapporterade datacenter leverantören Nebius starka siffror och höjde sin guidance för capex till USD2 mdr från 1.5 mdr pga den starka tillväxten vilket följer förra veckans höjning från konkurrenten Coreweave. Vi såg ett stort nummer av nya större investeringar som annonserades som tex Franska regerinen/Mistral och Nvidia annonserade ett projekt på hela 1,4GW vilket är nästan USD100 miljarder som skall investeras. Förra veckan hade vi ett antal större projekt i mellanöstern.
Lenovo (ingen position) försäljning växte 235 Y/Y till HKUSD17 mdr med en netto marginal på 25% upp något Y/Y.
PC sidan växte 13% Y/Y klart högre än vad marknaden växte i kvartalet, detta gör att bolaget förstärker sin position som global nr 1 på PC sidan. Bolaget har nu ca 24% global marknadsandel. De säger att hela 16% av alla PC som såldes i kvartalet var så kallade AI-datorer. Smartphonesidan växte över 20% Y/Y vilket också indikerar på att de vinner marknadsandelar där och de är nu 4 i världen och 2 i Kina i termer av volym marknadsandelar.
På infrastruktur sidan (ISG) växte bolaget 63% Y/Y drivet av framför allt AI-investeringar och AI-servrar. Marginalen har förbättras för enheten men ligger fortfarande på den röda sidan men har nu nästan nått break even.
Service delen växte (SSG) hela 18% vilket är långt bättre än vad vi sett för andra IT konsulter Bolaget säger att efterfrågan är drivet av AI investeringar.
Vår syn. Bolaget har helt klart gynnats av subventionerna som infördes av den Kinesiska regeringen i januari för driva på inhemska efterfrågan av elektronikprodukter. Dock ser det ut som de även gör det riktigt bra utanför Kina också. Bolaget liksom Dell, HPE och Super Micro kämpar med att få upp marginalerna på server sidan.
Alphabet (liten position) Google höll sitt I/O event för utvecklare denna vecka. Den stora nyheten för oss är att de nu implementerar AI i sin sökmotor. Detta kommer att öka kostnaderna för dem i det fallet sökningen hamnar i LLM modellen dvs använder AI och de har inte riktigt klart för sig hur de skall dra nytta med detta relativt en vanlig sökning i termer av försäljning. Detta är dock ett försök att behålla sina sök marknadsandel som har fallit lite den senaste tiden men är fortfarande över 90%. De visade också upp en graf på antalet Tokens (tecken som AI arbetat med) som visar hur tillväxten accelererat enormt detta år för dem. Detta är drivet av ökad användning men framför allt att resonemangs modellerna tagit fart som använder 100x data.
Denna graf leder till ett antal frågor. Kostnaden att ta fram Tokens går ner hela tiden ca 90% per år men givet denna tillväxt så måste bolaget investera mer än man gör idag till och med. Detta kommer att synas som capex och avskrivningar i resultaträkningen så bolaget måste kunna leverera försäljningstillväxt och ta betalt för AI.
Taiwan, export order för april nådde en ny rekord nivå upp 6.2% M/M hjälpt av order som försöker hinna med att bli levererade innan tarifferna ”kanske” kommer. Styrkan kom främst från elektronik sidan som var upp 35% Y/Y och framför allt styrka inom AI delarna.
Vår syn. Vi tror att TSMC som växte 48% Y/Y i april redan kör på max när det gäller de mest komplexa noderna och väldigt lite av lyftet i efterfrågan är drivet av tullar utan är ren efterfråga ökning när Nvidia Blackwell nu rullar ut i volymer.
Elon Musk vart intervjuad i veckan på CNBC om sina företag och då framför allt Tesla. Vi tog med oss ett antal saker från intervjun. På Tesla sidan att de självkörande bilarna kommer att köra igång i sommar men i liten skala och han förväntar sig att de ökade kostnaderna i produktionen skall komma ner de kommande kvartalen. Han tycker fortfarande att målet att sälja 1m Optimus robotar till 2030 är rimligt. Den trånga sektionen är att få robotarna tränade. De kommer behövas mycket GPUer för det. Han annonserade också att de bygger ett nytt datacenter just nu som skall ha 1m Nvidia Blackwell inom 6-9 månader. Han säger att Nvidia har bättre chip en de själva och att de kommer köpa det mesta från Nvidia men även lite från AMD.