Volatiliteten i teknologi sektorn fortsätter att vara hög.

  • Tema: Tech

AI-hype och ekonomiska funderingar påverkar marknaden

GP Bullhound som är en global investmentbank med specialisering inom teknik, går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

Marknadens funderingar runt den ekonomiska utvecklingen samt AI bubbla eller inte får stora påverkan på sektorn eftersom den haft en stark utveckling de senaste 2 åren.

•    ASML förskjutningar i ordrar men de kommer
•    TSMC superstark rapport 

Portföljen: Denna vecka stängde vi vår kort position i Ericsson inför rapporten pga av vi sett mer positiva tecken från de amerikanska operatörerna som till mycket styr lönsamheten för Ericsson. 

Vi minskade också våra positioner i halvledare utrustning något efter ASML rapport då den skapar osäkerhet på kort sikt. 

Veckan citat från TSMC VD C.C Wei
“The AI demand is real, and I believe it's just the beginning" 

TSMC (äger) försäljning för kvartalet hade vi redan sedan förra vecka. Nu fick vi hela rapporten. Det som verkligen stack ut var brutto marginalen som nådde 57.8% långt över deras egna estimat på 54.5%. 

Framåt tror bolaget på fortsatt bättre marginaler och estimerar 57-58% brutto marginal i 4Q med en försäljning som växer 13% från 3Q. 
Marginal förbättringen med starkare tillväxt kommer höja EPS estimaten med runt 10% för 2025. 

Capex var lite under USD6.4mdr vilket gör att man har spenderat USD18,5mdr hittils i år och förväntar sig spendera ca USD30mdr totalt samt att man kommer spendera mer än så i 2025. 

De ledande noderna 3nm, 5nm och 7nm står nu för hela 69% av försäljningen. Här har man ingen konkurrens från China och begränsad konkurrens från Intel och Samsung. 

Vår syn. Vi har länge argumenterat att estimaten har varit för låga givet de trenderna vi kan se i marknaden med AI och att chipsen blir mer och mer komplicerade över tid. Intressant också att TSMC guidar upp capex 2025 och de är ASML största kund. ( se mer om detta i ASML stycket). 

ASML (äger) rapport för 3e kvartalets försäljning och resultat kom in bättre än väntat och även guidance för 4e kvartalet. Dock var order intaget i kvartalet svagt på EUR2.6mdr mot förväntade EUR5.5mdr. Detta gör att bolaget drar ner sina förväntningar för 2025 för både försäljningen och lönsamheten. Då skall man veta att order intaget är otroligt volatilt och var lika svagt i 3Q förra året för att sedan explodera till över EUR9mdr i 4Q. Bolaget tror dock att svagheten fortsätter ett tag och tror därmed att försäljningen för 2025 hamnar runt EUR30-35mdr mot tidigare prognos över EUR35mdr. Den stora sving faktorn är att företaget förväntar sig mindre försäljning av EUV maskiner men även svagare efterfrågan på gamla maskiner från Kina men det var redan känt sen tidigare. 

Vår syn. Bolaget har 5 större kunder för EUV maskiner varav 3 finns på logik halvledare sidan, TSMC (störst), Samsung och Intel. Här kör TSMC bara på vilket ni kan se i texten ovan medans Intel började bromsa i somras och egentligen gav upp 3nm och 5nm racet och tom outsourcade sina egna produkter till TSMC. Nu verkar Samsung ha tagit ett likande beslut. Vad händer nu? Jo både Intel och Samsung kommer att satsa på nästa nod 2nm och bygga fabriker för den produktionen som skall gå igång under 2026. Detta betyder att maskiner bör beställas innan mitten av nästa år. 

På minnessidan finns även där tre kunder, Samsung, SK Hynix och Micron. Men även här har Samsung problem att få igång sin produktion av HBM minnen för AI GPUer. Detta leder också till en mindre fördröjning av inköp av maskiner från dem. 

ASML är ensam leverantör i världen till mer komplexa chips och efterfrågan på dem är stark dvs order kommer. 

Av: Inge Heydorn, GP Bullhound

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.