En svag rapportvecka för techbolagen

GP Bullhound som är en global investmentbank med specialisering inom teknik, går igenom veckans största teknologinyheter och ger sin syn på de aktuella händelserna inom teknikvärlden:

En svag rapportvecka för techbolagen drivet av svag konsumentefterfrågan på datorer, Dell och HP och fortsatt svaghet på den industriella halvledarsidan ADI. På mjukvarusidan föll Workday och drog med sig sektorn på onsdagen, guidance för början på 2025 var något svagare än väntat pga tuffa jämförelse siffror samt att marginal lyftet avstannar lite på kortsikt. Ett antal frågor ställdes också under telefonmötet efter rapporten hur bolaget kommer att påverkas av Doge och de förväntade besparingarna i de publika budgetarna. 
 

•    Workday svagare guidance för början av 2025
•    Dell stark AI order bok men behöver mer Nvidia Blackwells
•    ADI den industrins efterfrågan på halvledare är fortsatt svag
 
 
 Veckans citat från Carl Eschenbach VD på Nvidia 
“With more than 70 million users under contract generating more than 800 billion transactions a year on our platform, our AI leverages the world’s largest and cleanest HR and Finance dataset. In our industry, where decisions are high-stakes and complex, the quality and quantity of our data is a critical differentiator. And the combination of this data, with our ability to understand the context behind it, enables Workday to unlock value in a way no competitor can do ‘’
 
Portföljen: Vi har inte gjort några större förändringar i portföljen under denna vecka.

Workday  (liten position) abonnemangs försäljning nådde USD1,959mdr under kvartalet upp 16% medans services nådde USD201m. Vilket var något över förväntningarna. EPS kom in på USD1,89 vilket var 0,13 över förväntningarna. 12 måndaders abonnemangs order boken var värd USD6,98mdr i slutet av 3Q upp 15% Y/Y medans den totala order boken var upp 20% Y/Y till USD22,2mdr. Bolaget har ett antal stora order som skall omvandlas till försäljning under andra halvan av 2025 vilket skall driva på tillväxten då efter en något svagare tillväxt under första delen av 2025. Bolaget guidar för en total abonnemangstillväxt på 14% för 2025 vilket är under marknadens förväntningar på 15%.
Vår syn, så kvartalet kom in i linje vad vi sett med andra mjukvarubolag den senaste tiden med en försäljning i linje med förväntningarna medans marginalen expanderar. Dock så är den initiala guidance på 14% tillväxt under 2025 en besvikelse men med det sagt om tillväxten accelererar under året och når över 15% i slutet av året så tror jag det minskar besvikelsen och ökar förväntningarna för 2026.
 
Dell (ingen position ) rapporterade en försäljningsökning på 10% i kvartalet drivet av ISG dvs av server delen och framför allt då AI servrar (i kvartalet USD2,9mdr). Detta påverkade dock brutto marginalen som föll 1,4%. Försäljningen nådde totalt USD24,4mdr något under förväntningarna medans EPS USD2,15 var något över.  ISG försäljningen var upp 34% Y/Y drivet av AI infrastruktur drivet av servrar och nätverkskomponenter medans lagringsdelen endast växte 4%. CSG var ner 1% Y/Y till USD12,1mdr drivet av konsument efterfrågan på PC som var ner hela 18% Y/Y medans den kommersiella sidan visade på en tillväxt på 3%. Bolaget säger också att pris pressen på konsument sidan har tilltagit under kvartalet och påverkar lönsamheten.
ISG förväntas växa vidare under 4Q men kommer att påverkas av tillgången på GPUer av Nvidia. Orders tagna under kvartalet var rekord starkt på AI servrar USD3,6mdr upp 11% Q/Q drivet av tier 2 moln leverantörer och antalet affärer där ute är rekord många och är upp 50% Q/Q.  

Vår syn. Dell fortsätter att växa på bra på AI-serversidan medans PC sidan släpar efter och framför allt då konsument sidan. Dessa 2 effekter påverkar marginalerna negativt i kvartalet och vi tror även under 2025. Vi förväntar oss en bättre PC marknad under andra delen av 2025 men frågan är var prisbilden tar vägen.

Analog Devices (kort i Thyra) rapporterade en försäljning på USD2,44mdr ner 10,4% Y/y men något över förväntningarna med en EPS på USD1,67. Bolaget guidar för en försäljning på runt USD2,34mdr med en EPS på USD1,53 i det kommande kvartalet vilket är i linje med förväntningarna. Kvartalets försäljning och guidance indikerar på att efterfrågan ny har stabiliserats och att lager nivåerna nu nått bättre nivåer. Aerospace och försvars efterfrågan fortsatte vara god, bil och kommunikations sidan visade på stabilitet medans industri sidan fortsätter att vara svag.

Vår syn, Vi tror att bolagets efterfrågan har stabiliserats nu på denna nivå dock har vi svårt att se att efterfrågan skall lyfta betydligt under första delen av 2025. Detta innebär att marginalerna fortsätter att pressas av låg utnyttjande grad och kan även leda till ökad prispress för att komma åt mer volymer. Vi ser tillväxt i andra delar av halvledare sektorn som vi därmed finner betydligt intressantare.

Av: Inge Heydorn, GP Bullhound

Innehållet i denna nyhetsnotis är av generell karaktär och tar inte hänsyn till din ekonomiska situation, ditt syfte med investeringar eller andra specifika behov och utgör därmed inte ett investeringsråd. Innehållet ska inte heller betraktas som en investeringsanalys eller en investeringsrekommendation. Placeringar i finansiella instrument är förknippade med ekonomisk risk. Du ansvarar själv för risken med dina investeringar och måste således själv skaffa dig kännedom om instrumentens egenskaper och risker. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. En investering i fonder kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka det investerade kapitalet. Max Matthiessen tar inte ansvar för den skada som kan uppkomma på grund av fel eller brister i den lämnade informationen. Åsikter och uttalanden i nyhetsnotisen, som kommer från för Max Matthiessen utomstående personer, delas inte nödvändigtvis av Max Matthiessen. Innehållet i nyhetsnotisen är skyddat av upphovsrätt och får inte kopieras, distribueras eller publiceras utan tillstånd.